Enflasyon, Omicron, Oran Zamları: 2022'den Ne Beklenir?

Kilitlenme, iyileşme, sonra Omicron. Piyasalarda 2021, yatırımcıların seçimlerine damgasını vuran olayların bir tahterevallisi oldu, belki de her şeyden çok enflasyonun geri dönüşü ve merkez bankalarının bekleyen kararları bu seçimlere ağırlık veriyor.

Upstart dijital paralar gibi Dogecoin ve Shiba Inuve GameStop (NYSE:GME) ve AMC Entertainment Holdings Inc (NYSE:AMC) iyi ya da kötü, piyasaların işleniş biçiminde devrim yaptı, goliath'a karşı David gibi, kendileri için çok büyük bir pazarda söz sahibi olmaya çalışan (ve başarısız olan) beklenmedik kahramanları (Redditer'lar) öne çıkardı.

Fed Başkanı Jerome Powell, ECB başkanı Christine Lagarde ve emsalleri, daha önce piyasalarda ve yatırımcıların zihninde bu yıl olduğu gibi bu kadar merkezi bir öneme sahip olmayan bir sıfat olan 'geçici' ipliğine dayanan başlıkları domine etti ve nicel kolaylaştırma çağında iletişimin bankacıların araç kutusundaki en stratejik araç olduğunu yineledi.

Peki yatırımcıları bekleyen en önemli konular nelerdir? Peki 2022 bize hem finansal hem de sosyal normale kademeli bir geri dönüş getirecek mi? MG Capital, "Yatırımcıların aklında enflasyon ve geçici olup olmadığı, büyük merkez bankalarının olası kur zamları ve risk varlıkları için hisse senetleri, şirket tahvilleri veya yüksek verim gibi yüksek fiyatların gerçekten sürdürülebilir olup olmadığı gibi sorular var," diyor ve önümüzdekilerin masasını oluşturuyor.

2021 Piyasalar Özeti

2021 şüphesiz ana varlık sınıfları için iyi bir yıldı. Kilitlenmeler, yeniden açılışlar ve çok güçlü bir ekonomik toparlanmanın sona ermesiyle güçlenen emtialar güçlü performanslar sergiledi. Bu, bir sonraki Thomson Reuters/CoreCommodity CRB Toplam Getiri (İlgili ETF: PA:CRB) yıl başından bu yana %35'ten fazla arttı. Yılın ikinci bölümündeki konumlarını yeniden gözden geçirmeden önce başlangıçta "geçici" olarak değerlendiren Merkez Bankaları sayesinde oyalanmasına izin verilen artan enflasyon, bu emtialar için değerleme desteği sağladı.

Ancak, çeşitli emtialar arasında bir ayrım yapmalıyız, çünkü hepsi bu yıl olumlu bir performans göstermedi. Örneğin, değerli metaller arasında, özellikle altın ve gümüş, enerji hammaddelerinin aksine, en çok da petrolden bir düşüş yaşadı. Tarihsel olarak altının özellikle yüksek enflasyon dönemlerinde güvenli liman varlığı olarak kabul edilmesine ve bu nedenle özellikle çok yüksek ve kalıcı enflasyon durumlarında iyi çalıştığına dikkat etmek gerekir, şu anda bu fenomenin sadece başlangıç aşamasında olduğumuz görülüyor.

Öte yandan tahvil tarafında, tahvil sahibi olanların, esas olarak kurlardaki artış nedeniyle ağır kayıplara uğramaya mahkum oldukları yıllardır söyleniyor. Bu faiz artışlarını (muhtemelen) 2022'de Göreceğiz, Abd Merkez Bankası'ndan başlayarak, ancak 2021, risk-off dönemlerinde (örneğin Kasım ayında) toparlanmayı başarmış olsalar da, Avrupa genelinde istikrarlı spreadler ve yılın ilk bölümünde düşen tahvil getirileri ile kapanıyor. Genel olarak, çeşitli tahvil varlık sınıflarına bakıldığında, yatırım notu kategorisi% 1 civarında düştü. Eaton Vance'e göre gelişmekte olan piyasa tahvilleri en çok zarar görüyor (yerel para birimindekiler için%10+ düşüş ve güçlenmesi nedeniyle baskı altında kalıyorlar. ABD Doları Endeks Vadeli İşlemleri, borç para biriminin büyük bir kısmını temsil eder.

Son olarak, borsa ile ilgili olarak, burada geçmiş yıllarda olduğu gibi birçok ayı hayal kırıklığına uğradı. Ayı tezi şöyle devam etti: "Eğer hisse senedi piyasaları 2020'de Covid nedeniyle kilitlenmelere ve ekonomik kapanmalara rağmen yükselirse, piyasalar 2021'de kesinlikle çökecektir". Ancak bir kez daha, 2009'dan bu yana pratik olarak süren boğa piyasası (Mart 2020'ye sert de olsa bir düzeltme dersek) yoluna devam etti, kısa tümseklere çarptı ancak az çok sürekli tırmandı, yine piyasa zamanlamasından kaçınan ve piyasaya takılıp kalan yatırımcıları ödüllendirdi.

2022'de Ne Yapmalı?

Kristal küreye sahip olmak mümkün değil, ancak yıllık yatırım görünümünde Amundi, "Yatırımcılar yıla ihtiyatlı /nötr bir tahsisatla (yüksek piyasa değerlemelerini de göz önünde bulundurarak) başlamalı ve bölgesel ve sektör düzeyinde mevcut göreceli değer fırsatlarından yararlanmaya çalışmalıdır" diyor.

Fransız varlık yöneticisi için, klasik 60/40 hisse senedi/tahvil modeli portföyü "teste sokulacakken, bunun yerine reel getiriyi hedefleyen nominal getiri yanılsamasına" dikkat etmek gerekecektir. Gerçekten de, hisse senedi ve tahvil piyasaları arasındaki olumlu korelasyon, Amundi'nin uzmanlarının "daha dinamik bir varlık tahsisi" gerektireceğini ve yükselen oranların "büyüme stokları içindeki yüksek maliyetli alanlar" üzerinde baskı kuracağını söylüyor.

Hisse senedi seçimi kârı olan şirketlere ve "müşterilere, kaliteye ve değer menkul kıymetlerine daha yüksek maliyetler aktarma gücüne" odaklanırken, Avrupa "özellikle ekolojik geçişe odaklanarak Yeni Nesil AB programı sayesinde tercih edilmelidir." 2022 gelişmekte olan piyasa hisse senetlerinin getirisini de ön plana görmelidir.

Amundi'nin Çok Varlıklı ve CIO İtalya Başkanı Matteo Germano, yatırımcıların hedefinin "olumlu reel getiri ve sermayenin korunmasını hedeflemek" olması gerektiğini söylüyor. Alternatiflerin yokluğunda, borsanın "ayrıcalıklı olmaya devam ettiğini, ancak aşırı değerlemelere sahip veya yükselen oranlara maruz kalan alanlara dikkat etmeliyiz, bunun yerine Avrupa ve Gelişmekte Olan Piyasalar gibi daha indirimli pazarlara ve değer segmentine odaklanmalıyız. Şimdi her zamankinden daha fazla çeşitlendirme şart olacak."

Goldman Sachs Group analistleri için, dünyanın farklı bölgelerindeki artan borçlanma maliyetleri 2022'nin ana temalarından biri olacak ve daha erken ve daha hızlı faiz artışları "daha yüksek getirileri destekleme olasılığı yüksek."

İsviçre devi UBS Group ise yılın ilk yarısında "avro bölgesi gibi döngüsel piyasaları destekleyen" yüksek büyüme ve enflasyon oranlarıyla "iki hızlı" bir 2022 bekliyor. Ancak yetkililer, yılın ikinci yarısında büyüme ve enflasyondaki azalmanın "sağlık hizmetleri gibi savunma sektörlerini canlandıracağını", hala düşük oran, verim ve yayılma seviyelerinin ise "yatırımcıları getiri için farklı yollar izlemeye iteceğini" söylüyorlar.

UBS, "Daha ileriye baktığımızda, sıfır karbon geçişi ve ilerleyen teknolojik devrimler, greentech ve sürdürülebilir çözümlerdeki fırsatların yanı sıra yapay zeka, büyük veri ve siber güvenlik gibi teknolojilere olanak sağlayarak on yılın en önemli yatırım trendlerini temsil edecek" diye ekliyor.